投资人：我说了所有的谎，你全都相信

发布时间：2017-07-07 15:05:37 发布作者：admin

一些知友讲了很多投融资环节中互相欺瞒的情况，但事实上这种恶意谎言的占比还是比较低的，如果一家机构或者公司一直复现前文这样的套路，难免会被交易对手方唾弃。其实行业中更多的是看似有理有据，但推敲起来会发现一些问题的【分析】和【判断】——

投资人在面对 LP、FA 和创业者的时候，由于交流场景、个人意愿等各方面因素，会说出很多 logical chain 并不完善的论断或是总结，总的来说这样做并不能严格定义为恶意谎言，而且在某些时候确实有利于提升交流效率缩短无谓项目的耗用时间，但如果这类话语频次过多，难免会影响一些人的独立思考，所以我觉得还是写几点拆一下好了：

论断一：

投资人 / 产品经理 / 传统行业从业者 / 媒体工作者的职业基因和个人气场不太适合创业，成功率低。

其实这里只需要简单地看一下条件概率公式：P(A|B)=P(AB)/P(B)

P(B) 是一个人来自某特定行业的概率(如投资行业)，P(A)是创业成功的概率，那么一个特定行业(如投资狗)创业成功的概率为 P(A|B)。

这里的错误主要在于很多人在用创业成功的投资人占总人群的比例 P(AB) 与创业成功的概率 P(A) 进行比较，而事实上 P(A|B) 才是更有意义的一个概率。

当然，即使是 P(A|B) 的意义也没有那么大，因为过去不代表现在 & 将来，样本不能代表个体……

PS：这里假定创投这个事情可以适配条件概率场景

论断二：

这个产品 / 服务在国内的渗透率只有北美 / 欧洲市场的 1/4，未来增长空间广阔，投资该赛道具有巨大的增值空间。

这句话后面一般跟一张类似下面这样的图表——

这种论断在很多 BP、行业研究报告以及投资机构的投资立项书中都能看到，典型的比如各个 function 的 SAAS，卫生棉条和智能教具等等。稍微认真一点的会加个 GDP 之类的自变量做趋势解释。

但其实影响一个产品或服务在不同地区渗透程度的因子远远不止 GDP 或是人均可支配收入，比如中国人均 GDP 在这些年已经翻了好几番，但截至 2016 年卫生棉条在大陆市场的渗透率依然没有破 5%……

论断三：

我们 GP 的历史综合 IRR 高达 XX%(XX 不低于 25);我们早期基金目前的 IRR 高达 XX%(XX 不低于 35)

在和 FOF、养老 & 社保基金以及高净值人群等 LP 沟通的时候，基金合伙人和 IR 经常会提到这样博人眼球的 IRR 数字，然而这样的历史数字并不能对未来收益做出任何的保证和预测。

在这个全国光是引导型基金规模就已经突破 2 万亿元的资金泛滥年代，不用说 IRR30% ，过几年后回过头来看，2014 年开始募集的基金中，整个存续期做到超过 15%IRR 应该就非常值得尊敬了。

而对于投资期开始没两年的早期基金来说，IRR 就更是一个没有太大意义的指标，这时候基金可能只投了四五个项目，其中两三个获得了翻几倍的下一轮融资，那这时 IRR 过 30% 是大概率事件，但对于整个基金来说，先不论账面浮盈是否能最终落袋为安，也许这几个项目的增值空间还不够基金这一年的管理费……

论断四：

我们基金有明确而清晰的投资策略，专注于投资 XX 和 XXX 赛道，对于项目估值判断有一套自己的逻辑和标准。

这段话其实没什么黑点，但根据有效市场理论

有效市场是这样一个市场，在这个市场中，存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者，他们积极参与竞争，每一个人都试图预测单个股票未来的市场价格，每一个人都能轻易获得当前的重要信息。在一个有效市场上，众多精明投资者之间的竞争导致这样一种状况：在任何时候，单个股票的市场价格都反映了已经发生的和尚未发生、但市场预期会发生的事情。

以及这些年市场上发生的一些变化来看——越来越多的 FA 和媒体极大地磨平了信息不对成，越来越多的从业者进入追求利益最大化，并且进行充分市场竞争——使得创投行业不断逼近有效市场，即不可能通过一套既定的成熟的投资策略获得超额回报。

几年前和最近的 Pre-IPO 热潮、2014-2017 年不断变幻的投资风口、近一年以来的幼儿园和国际学校升温都在反应这个现象。

不少合伙人喜欢用射箭给 VC 投资打比方，但其实射箭这项运动只要遵循一定的方法论，训练好肌肉记忆，是一定能出好成绩的，而投资，更形象的类比也许是每次出手前给你换一把未经调教不知瞄准镜偏离方向并且成百上千人同时射击动态靶的一个惨烈竞争。

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